cât de înalt este Tom Mison
Finanțarea la mezanin este un hibrid între datorii și capitaluri proprii. Într-o finanțare pe mai multe niveluri a unei operațiuni, de exemplu, sursele de bani vor fi datorii superioare, datorii subordonate senior, datorii subordonate, datorie la mezanin și, în cele din urmă, propriul capital proprietar. Cu alte cuvinte, creditorul pentru mezanin este foarte aproape de a fi ultimul pentru a fi plătit dacă ceva nu merge bine.
Finanțarea la mezanin este un împrumut acordat proprietarului cu condiții care subordonează împrumutul atât la niveluri diferite de datorii senior cât și la datorii junior garantate. Dar creditorul la mezanin are de obicei un mandat (adică un drept legal fixat în scris) care îi permite să convertească garanția în capital propriu la un preț predeterminat pe acțiune dacă împrumutul nu este plătit la timp sau integral. Există multe variante, desigur, cea mai comună fiind aceea că o parte din bani este rambursată ca echitate . Fiind nesecurizată și foarte subordonată, finanțarea la mezanin este foarte costisitoare, cu creditorii care caută rentabilitate de 20% sau mai mult. Cu excepția cazului în care o piață este foarte plină de bani și domnește „exuberanță irațională” (pentru a folosi o frază inventată de președintele pensionar al Rezervei Federale, Alan Greenspan), creditorul de la mezanin va fi reticent să împrumute, cu excepția cazului în care compania are un flux de numerar ridicat, o istorie bună a câștigurilor și creșterii și a staturii în industria sa. Mezaninul este hotărât nu o sursă de finanțare inițială. Principalele surse de finanțare la mezanin includ investitori privați, companii de asigurări, fonduri mutuale, fonduri de pensii și bănci.
MECANICA MEZZANINĂ
Programele de finanțare sau achizițiile prin acest mecanism implică de obicei o combinație de împrumuturi de la sursa banilor și furnizarea de capitaluri proprii de către împrumutat. Cel mai restrâns caz este cel în care creditorul împrumută numerar și primește un mandat de conversie a împrumutului sau a unor părți din acesta, pentru a fi stocate ori de câte ori la alegerea creditorului sau în caz de neplată parțială sau completă. De regulă, prevalează următoarele condiții: O sumă de bani schimbă mâinile. Cea mai mare parte a acesteia este împrumutată împrumutatului la o rată a dobânzii, dar o parte din acesta este sub forma unei vânzări favorabile de capitaluri proprii. În plus, poate exista, de asemenea, un mandat pentru creditor și legăminte restrictive în temeiul cărora creditorul este protejat în continuare. Împrumutul va obține de obicei o rată a dobânzii mult peste rata primă și va fi pentru o perioadă de patru până la opt ani.
În cazul ideal, finanțatorul de la mezanin anticipează să câștige o dobândă ridicată la împrumut și o apreciere rapidă a capitalului propriu pe care l-a dobândit (sau poate dobândi la un preț scăzut cu bonul). Finanțarea la mezanin este utilizată în mod obișnuit în achiziții bazate pe achiziții cu efect de levier, în care toți investitorii, nu în ultimul rând finanțatorul de la mezanin, anticipează încasarea, luând din nou afacerea publică și refinanțând-o după achiziție. Astfel, capitalul propriu poate fi transformat în numerar cu un câștig substanțial din capital. În caz de eșec, creditorul la mezanin are puține recursuri, cu excepția faptului că influențează rotația companiei prin utilizarea acțiunilor sale achiziționate prin intermediul mandatului.
Împrumutatul se îndreaptă către creditorii la mezanin, deoarece acesta nu poate dobândi capital prin alte mijloace din lipsa de garanții sau pentru că finanțele acestuia nu pot atrage împrumuturi mai puțin costisitoare. Prețul banilor, desigur, este ridicat din cauza ratelor ridicate ale dobânzii, dar proprietarul pariază să poată rambursa împrumutul fără a da prea mult control.
AVANTAJELE ȘI DEZAVANTAJELE
Avantaje
- Proprietarul pierde rareori controlul total al companiei sau al direcției sale. Cu condiția ca compania să crească și să prospere, este puțin probabil ca proprietarii săi să întâmpine interferențe din partea împrumutătorului de la mezanin.
- Metoda oferă multă flexibilitate în conturarea programelor de amortizare și a regulilor împrumutului în sine, specificând în ultimul rând condiții speciale pentru rambursare.
- Împrumutătorii dornici să intre în lumea finanțării la mezanin tind să fie mai degrabă investitori pe termen lung decât oameni care caută să ucidă rapid.
- Creditorii la mezanin pot oferi asistență strategică valoroasă.
- Finanțarea la mezanin crește valoarea acțiunilor deținute de acționarii existenți, deși capitalul propriu mezanin va dilua valoarea acțiunii.
- Cel mai important, finanțarea la mezanin oferă proprietarilor de afaceri capitalul de care au nevoie pentru a achiziționa o altă afacere sau pentru a se extinde într-o altă zonă de producție sau piață.
Dezavantaje
- Finanțarea la mezanin poate implica pierderea controlului asupra afacerii, în special în cazul în care proiecțiile nu funcționează așa cum se prevede sau dacă partea de împrumut din capitalul propriu este suficient de mare pentru a oferi creditorului pentru mezanin o cotă mai mare.
- Acordurile de datorii subordonate pot include convenții restrictive. Creditorii la mezanin insistă frecvent asupra legămintelor restrictive; acestea pot include cerințe conform cărora împrumutatul nu trebuie să împrumute mai mulți bani, să refinanțeze datoriile superioare din împrumuturile tradiționale sau să creeze garanții suplimentare în activele companiei; pactele pot obliga, de asemenea, împrumutatul să îndeplinească anumite rapoarte financiare - de exemplu, fluxul de numerar în capitaluri proprii.
- În mod similar, proprietarii de afaceri care sunt de acord cu finanțarea la mezanin pot fi obligați să accepte restricții privind modul în care își cheltuiesc banii în anumite domenii, cum ar fi compensarea personalului important (în astfel de cazuri, un proprietar de afacere ar putea să nu poată oferi pachete deasupra pieței angajați actuali sau potențiali). În unele cazuri, proprietarilor de afaceri li sa cerut chiar să reducă salariile și / sau să limiteze plata dividendelor.
- Finanțarea la mezanin este mai scumpă decât aranjamentele tradiționale sau senioriale.
- Aranjarea pentru finanțare la mezanin poate fi un proces dificil și de lungă durată. Majoritatea ofertelor la mezanin vor dura cel puțin trei luni pentru a fi aranjate, iar multe vor dura de două ori mai mult.
BIBLIOGRAFIE
„Sunt fondurile speculative care strâng mezaninurile?” Săptămâna capitalului privat . 5 decembrie 2005.
Boadmer, David. 'Faceți drum spre mezanin.' Trafic cu amănuntul . 1 ianuarie 2006.
deBrauwere, Dan. „Șase catalizatori majori ai pieței M&A”. Jurnalul de afaceri al județului Westchester . 23 ianuarie 2006.
Hoogesterger, John. „Tendințele economice stimulează averile fondurilor mezanin”. Minneapolis-St. Paul City Afaceri . 25 august 2000.
„Leverage Buyouts: O scurtă istorie”. Marshall Capital Corporation. Disponibil de la http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Adus la 4 aprilie 2006.
„Finanțare la mezanin”. Investopedia.com. Disponibil de la http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Adus la 18 aprilie 2006.
cati ani are Jozy Altidore
Miller, Alan. „Diferența dintre ipotecă și mezanin”. Managementul banilor . 9 martie 2006.
Sinnenberg, John. „Sensul finanțării la mezanin”. Executiv financiar . Decembrie 2005.
